Margin of Safety Archive
研究好公司，等待好价格。
所有已发布研究记录，按公司聚合，并按日期倒序归档。
腾讯是优秀公司，但 430.2 港币附近还不是 stock-research 标准下的强买；如果坚持“按公允价值 50% 买入”，更合理的观察区是 330 港币以下，严格保守区是 230-250 港币以下。 质量：微信生态、游戏、广告、支付和云共同构成强护城河，2025 年收入 7518 亿元、非 IFRS 归母净利 2596 亿元，现金流仍强。 价格：当前价格约 430.2 港币，市值约 3.87 万亿港币；审计式基准公允价约 466
Tencent Holdings Limited · HKEX
腾讯是优秀公司，但 430.2 港币附近还不是 stock-research 标准下的强买；如果坚持“按公允价值 50% 买入”，更合理的观察区是 330 港币以下，严格保守区是 230-250 港币以下。 质量：微信生态、游戏、广告、支付和云共同构成强护城河，2025 年收入 7518 亿元、非 IFRS 归母净利 2596 亿元，现金流仍强。 价格：当前价格约 430.2...
腾讯是优秀公司，但 430.2 港币附近还不是 stock-research 标准下的强买；如果坚持“按公允价值 50% 买入”，更合理的观察区是 330 港币以下，严格保守区是 230-250 港币以下。 质量：微信生态、游戏、广告、支付和云共同构成强护城河，2025 年收入 7518 亿元、非 IFRS 归母净利 2596 亿元，现金流仍强。 价格：当前价格约 430.2 港币，市值约 3.87 万亿港币；审计式基准公允价约 466
China Education Group Holdings Limited · HKEX
中教控股很便宜，但不是“优秀公司被暂时错杀”的干净案例；当前价格有估值修复空间，确定性主要卡在高资本开支、债务再融资和税负变化。 质量: 民办高等/职业教育资产有牌照、校区和预收学费优势，但 ROIC/ROE 低、自由现金流不稳定，达不到优秀公司门槛。 价格: 当前价 HK$1.73，市值约 HK$48.4 亿；保守公允价约 HK$2.1-2.5，基准修复价约 HK$3.8-4...
中教控股很便宜，但不是“优秀公司被暂时错杀”的干净案例；当前价格有估值修复空间，确定性主要卡在高资本开支、债务再融资和税负变化。 质量: 民办高等/职业教育资产有牌照、校区和预收学费优势，但 ROIC/ROE 低、自由现金流不稳定，达不到优秀公司门槛。 价格: 当前价 HK$1.73，市值约 HK$48.4 亿；保守公允价约 HK$2.1-2.5，基准修复价约 HK$3.8-4.9。
Trip.com Group Limited · HKEX
好公司，继续观察。 质量：平台网络、品牌、供给深度和资产负债表强，评分 78/100，接近优秀但不算无瑕疵。 价格：现价 HK$317.60；保守估值约 HK$354/股，基准估值约 HK$497/股。
好公司，继续观察。 质量：平台网络、品牌、供给深度和资产负债表强，评分 78/100，接近优秀但不算无瑕疵。 价格：现价 HK$317.60；保守估值约 HK$354/股，基准估值约 HK$497/股。
Alphabet Inc. · US
Alphabet 是优秀公司，但按保守价值框架，GOOGL 在 361.21 美元附近没有足够投资价值；更适合放入观察名单，而不是主动买入。 质量：Search/YouTube/Android/Cloud 构成强平台与分发护城河，ROIC 和现金流质量仍高，但 AI 数据中心资本开支、长期采购承诺和反垄断风险明显上升。 价格：当前价格 361.21 美元，当前市值约 4.41...
Alphabet 是优秀公司，但按保守价值框架，GOOGL 在 361.21 美元附近没有足够投资价值；更适合放入观察名单，而不是主动买入。 质量：Search/YouTube/Android/Cloud 构成强平台与分发护城河，ROIC 和现金流质量仍高，但 AI 数据中心资本开支、长期采购承诺和反垄断风险明显上升。 价格：当前价格 361.21 美元，当前市值约 4.41 万亿美元；保守/基准每股公允价约 65/85 美元，EPS
腾讯是优秀公司，但 430.2 港币附近还不是 stock-research 标准下的强买；如果坚持“按公允价值 50% 买入”，更合理的观察区是 330 港币以下，严格保守区是 230-250 港币以下。 质量：微信生态、游戏、广告、支付和云共同构成强护城河，2025 年收入 7518 亿元、非 IFRS 归母净利 2596 亿元，现金流仍强。 价格：当前...
中教控股很便宜，但不是“优秀公司被暂时错杀”的干净案例；当前价格有估值修复空间，确定性主要卡在高资本开支、债务再融资和税负变化。 质量: 民办高等/职业教育资产有牌照、校区和预收学费优势，但 ROIC/ROE 低、自由现金流不稳定，达不到优秀公司门槛。 价格: 当前价 HK$1.73，市值约 HK$48.4 亿；保守公允价约 HK$2.1-2.5，基准修复价...
好公司，继续观察。 质量：平台网络、品牌、供给深度和资产负债表强，评分 78/100，接近优秀但不算无瑕疵。 价格：现价 HK$317.60；保守估值约 HK$354/股，基准估值约 HK$497/股。
Alphabet 是优秀公司，但按保守价值框架，GOOGL 在 361.21 美元附近没有足够投资价值；更适合放入观察名单，而不是主动买入。 质量：Search/YouTube/Android/Cloud 构成强平台与分发护城河，ROIC 和现金流质量仍高，但 AI 数据中心资本开支、长期采购承诺和反垄断风险明显上升。 价格：当前价格 361.21 美元，当...
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